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发布日期:2024-04-30     浏览次数:

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  1月24日,央行宣布2月5日起降准0.5%,支农支小再贷款、再贴现调降0.25%;2月20日,央行宣布5年期LPR调降0.25%,至3.95%。政策力度和发布时间超出预期,激发了市场对股市、债市的做多热情。以国债10年期品种为例,到期收益率由年初的2.5601%下跌到4月10日的2.2972%,而同期国债期货2404合约由102.625涨至104.18。 图为10年期国债收益率走势 图为10年期国债期货走势 上涨行情出现的背景 2023年12月11—12日,中央经济工作会议召开,定调了2024年经济工作。提出稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕,社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在行业领域重点提到积极稳妥化解房地产风险,加快构建房地产发展新模式。 2023年12月22日,国有大行下调存款利率,距离上一轮调降存款利率3个多月。1年及以内、2年、3年、5年期定期存款挂牌利率分别下调10BP、20BP、25BP、25BP。 2024年3月初,全国两会召开,政府工作报告提到,优化房地产政策,对不同所有制房地产企业合理融资需求要一视同仁给予支持,促进房地产市场平

  一季度经济基本面稳中向好。在货币政策取向维持积极、基本面未形成新的预期差、“资产荒”现象暂未被打破的背景下,结合央行对在二级市场买卖国债的回应,国债收益率快速下行,10年期和30年期国债期货4月23日盘中创出历史新高。当日hth体育官网,央行有关部门负责人在采访中表示,债券市场深度与价格形成机制还有持续提升和完善的过程,市场运行更为复杂,长期国债收益率与长期经济增长预期会出现阶段性背离的情形。4月24日,10年期国债活跃券收益率上行5BP,国债期货整体回调,30年期、10年期、5年期、2年期主力合约分别收跌0.88%、0.29%、0.12%、0.04%。 央行对长端收益率的关注并非第一次。4月3日,央行发布货币政策委员会2024年第一季度例会通稿,其中“关注长期收益率的变化”的新提法便引起市场关注。通稿提到长期收益率时,前文为“推动企业融资和居民信贷成本稳中有降”,后文为“畅通货币政策传导机制,提高资金使用效率”。市场对此解读不一。笔者认为,央行在关注到长期收益率下行幅度较大、收益率曲线极度平坦化现象后,引导资金投入服务实体经济,避免资金空转或堆积在金融市场,但货币政策当前核心要义仍为进一步降低融资

  公元前684年,即位不久的齐桓公为报干时之战(鲁庄公讨伐齐国的战争)之仇,不听国相管仲“内修政治、外结与国、待机而动”的建议,发兵攻鲁,企图一举征服鲁国,向外扩张势力。鲁庄公听到齐军大举来攻hth体育官网,决定动员全国力量,同齐军一决胜负。就在鲁庄公准备发兵应战之时,深具谋略的鲁国平民曹刿自告奋勇,请求随庄公出战。 齐鲁两军在长勺(今山东莱芜东北)相遇,鲁庄公根据齐强而鲁弱的形势,欲先发制人以鼓励士气,但被曹刿劝阻。齐军见鲁军按兵不动,便一而再、再而三地发起攻击,但均未奏效。由于三次进攻失利,齐军士气开始低落,兵士十分疲惫,而鲁军阵势稳固,斗志高昂。曹刿见战场形势发生了有利变化,建议庄公实施反击。鲁军将士一鼓作气,击溃齐军,而后又乘胜追击,获得了长勺之战的胜利。 探究长勺之战弱鲁能击败强齐的背后原因,《左传·曹刿论战》给出了克敌制胜的秘诀:“夫战,勇气也。一鼓作气,再而衰,三而竭。彼竭我盈,故克之。”可以看到,长勺之战的规模虽然不大,但它却完美地体现了兵家避实击虚的作战规律和原则。《孙子兵法·军争篇中说“朝气锐,昼气惰,暮气归。善用兵者,避其锐气,击其惰归,此治气者也。”意思是掌握作战取胜的关键在于

  4月12日国务院印发了《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称新“国九条”)。新“国九条”是历史上第三次出台的资本市场指导性文件,充分体现了资本市场战略定位的提高。正如证监会主席吴清所说,新“国九条”充分体现了政治性、人民性,一是强调充分体现强监管、防风险、促高质量发展的主线;二是强调以人民为中心的价值取向,保护投资者特别是中小投资者的合法权益。 吴清表示,新“国九条”与证监会会同相关方面组织实施的落实安排,共同形成“1+N”政策体系。其中,“1”就是新“国九条”本身,“N”就是若干配套制度规则。“1+N”政策体系以强监管、防风险、促高质量发展为主线,是一个相辅相成的有机整体。在纲领性文件新“国九条”的指导下,近期配套制度规则相继发布:4月12日,证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》,与新“国九条”中退市监管有关规定一脉相承;4月19日,证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》(简称“科企16条”)等。 结合新“国九条”、相关配套制度规则、3月发布的“两强两严”政策文件等的具体内容,总结资本市场政策的重点信息如下: 其一,从上市门槛提高、严格持

  自第三个“国九条”公布以来,证监会等相关部门积极响应,推动多个配套文件落地,资本市场“1+N”政策体系加速形成。 值得注意的是,新“国九条”指出hth体育官网,要增强资本市场制度竞争力,提升对新产业新业态新技术的包容性,更好服务科技创新、绿色发展、国资国企改革等国家战略实施和中小企业、民营企业发展壮大,促进新质生产力发展。加大对符合国家产业政hth体育官网策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持力度。4月19日证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》,这一配套措施从上市融资、并购重组、债券发行、私募投资等全方位提出支持性举措。 “在积极推进年度重点工作即发展新质生产力的背景之下,该措施旨在更好服务科技创新,进一步健全资本市场功能。主要内容包括健全全链条‘绿色通道’机制,充分发挥区域性股权市场服务培育规范科技型企业的功能,加强债券市场对科技创新的支持,积极推进科创50、创业板股指期货和期权研发上市等。”南华期货股指期货分析师王映在接受期货日报记者采访时表示,后续,措施的实施将帮助科技型企业有效获取融资机会,提高融资效率,同时降低融资成本,鼓励科技创新,并多渠道传导至资本市场,健全资本市场功能。中长

  我国资本市场新“国九条”出台之后,证监会4月19日发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》(简称“科企16条”),从企业上市、并购重组、债券发行、股权激励、中长期资金入市、私募股权投资、多层次资本市场建设等方面给予科技型企业全方位的支持。 机构认为,新“国九条”“科企16条”与其他配套制度规则结合来看,监管层对优质科技型企业的支持力度不减,其中长期发展受到支撑。具体到交易策略,他们也给出了各自的看法。 来源:期货日报网

  [上市以来行情波动分为三个阶段] 在国际贸易中,海洋运输占货运量的80%,而我国进出口货运量的90%左右均通过海上运输。2022年和2023年,全球前10大港口排行中我国占据7席,其中上海连续13年蝉联全球集装箱港口排名第一。基于以上背景,集运指数(欧洲航线)期货(合约代码:EC)于2023年8月18日在上海国际能源交易中心上市交易,该合约以SCFIS上海出口集装箱结算运价指数(欧洲航线)为标的,合约乘数为每点50元,报价单位为指数点,上市之初设计的涨跌停板幅度为10%,最低交易保证金为合约价值的12%。 自挂牌以来,集运指数(欧线)期货价格的波动大致分为以下三个阶段: 第一阶段,2023年8月至12月中旬,低位振荡阶段。在这一时间段内,EC合约价格维持在700—1000点的区间,波动幅度较为平稳。受通胀和PMI压力影响,欧元区整体需求不足在一定程度上限制了消费需求,使得相关航线运费处于较为稳定的区间。 第二阶段,2023年12月中旬至2024年1月初,大幅上涨阶段。EC主力合约价格在13个交易日涨超170%,创下上市以来历史最高纪录2650点。在这阶段,受巴以冲突和红海危机影响,部分

  4月12日国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》,共9条,故被称为资本市场新“国九条”。这是继2004年、2014年两个“国九条”之后,再次时隔10年出台的资本市场指导性文件。彼时的“国九条”分别对应股权分置改革(2004年)和2008年金融危机后亟待通过资本市场扩大内需效hth体育官网率(2014年)的历史背景。新“国九条”的主线是强监管、防风险、促高质量发展。在存量竞争市场中,要求资本让位并服务于实体,首要便是服务新质生产力的融资需求。此外,股权、证券等非银市场已然得到长足发展,“防风险”上升为重要方向。可以看到,新“国九条”传递出一个信号:IPO从严、收紧,旨在推进hth体育官网资本市场、上市公司高质量发展。其中包括,提高上市门槛,强化现金分红监管;严控退市标准,优化退市制度,提升财务造假考核的比例,支持并购重组,削减“壳资源”价值;加强交易监管,继续把控减持和融券限制,并提到“集中整治私募基金领域突出风险隐患”“出台程序化交易监管规定,加强对高频量化监管”等内容。 为贯彻落实新“国九条”,更好服务科技创新,促进新质生产力发展,4月19日证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展

  4月份以来,国债期货强势上涨,截至4月19日,三十年期国债期货月涨幅已达到0.78%。从驱动因素看,基本面、政策面及市场情绪对债市均有支撑。 基本面并未出现超预期改善,市场对债市的定价仍偏乐观。数据显示,一季度GDP同比增速5.3%,高于预期和前值,也高于全年5%的政策目标,但从结构上看,除了第二产业增速较去年四季度有所增强,第一和第三产业GDP增速均转弱。 3月工业增加值同比及环比数据均走低,工业增加值当月同比增4.5%,较1—2月的累计增速回落2.5个百分点,环比为-0.08%,为近11个月首次环比转负,也是近十年来3月环比首次负增。春节假期效应消退后,消费出现明显回落,3月社会消费品零售总额当月同比增3.1%,低于1—2月的5.5%。从消费类型看,3月商品消费和餐饮消费增速均出现回落。分行业看,3月汽车消费表现一般,当月同比-3.7%,增速较上月回落12.4个百分点,仅与服务消费相关的粮油食品、烟酒、饮料消费维持高增速。固定资产投资方面,3月固定资产累计同比增4.5%,较上月上升0.3个百分点,改善幅度不大,且仍处于历史低位区间,房地产投资仍是主要拖累项。3月房地产开发投资降幅扩

  3月下旬以来,在货币政策偏宽松、供给担忧未出现、地缘政治局势引发避险情绪升温等影响下,债市再度走强,十年期国债期货再创新高。后续随着利率债供给的提速,政策预期升温将继续支撑债市走强。 通胀、贸易、金融信贷数据显示内需仍待提振,政策预期升温。通胀方面,3月CPI、PPI同比增速超预期回落,但很大程度上是因为2月超季节性因素消退,核心CPI回到去年四季度水平,数据公布后市场没有明显反应,后续国内通胀大概率温和走强。贸易数据方面,一季度我国出口同比增1.5%,2022年四季度以来首次转正,其中1月、2月出口超预期,3月读数偏低;环比强于季节性,主因是海外需求较好。预计年内出口将保持韧性。金融信贷数据方面,3月金融数据“成色”并不算差,但反映了经济结构中的一些“分叉”,长短板都很明显,信贷投放总量达历史次高水平的同时M1同比探底。 笔者认为,3月金融数据总量平稳一定程度上证明今年经济开局良好,但也提示当前仍存在“制造业强、基建稳、地产修复慢”的情况。 一季度GDP超预期,以外需支撑为主,关注政策加码的可能性。最新公布的中国一季度实际GDP增速小幅提升,高于市场预期,名义GDP增速仍偏低。数据显